10月25日晚，由上海财经大学科研处主办，校团委、学生联合会共同承办的上财“学者·学问·学派”论坛第十八期于武东路第五阶梯教室开讲。本期论坛邀请到我校金融学院公司金融系主任邓辛副教授。邓老师从估值的应用价值出发，以生动诙谐的语言阐述了估值的逻辑、估值的哲学以及更深层次的思考。论坛吸引了百余名校内外师生共同聆听。
首先，邓老师将估值作比炒菜，称估值是没有“菜谱”的“炒菜”，其主观性较强，没有标准答案，通常是无限趋近于“完美”答案的过程。估值有极高的重要性，是经济活动的基础，同时也是经济衡量资源配置效率的起点。估值的逻辑非常简单，日常生活中的比价行为以及对商品价格的预估就是估值的体现，邓老师指明估值其实就是我们对每次经济活动的心理估价。客观上，个人的信息集不同；主观上，个人的效用偏好不同，这些因素共同导致了估值的差异，而估值的差异恰恰是促成交易的必要条件之一，比如效用的差异引起了投资和投机行为。邓老师指出审慎的估值行为是市场有效的基础之一，她引用巴菲特为格雷厄姆所做的书评：估值的意义在于从市场上错误行为获利，而不是成为错误行为的执行者。
在介绍了估值的一般过程即信息的收集与加工等基本知识后，邓老师讲述了估值的哲学——永远的周期轮回。估值的有效性决定于市场环境，市场的周期决定了估值的周期。邓老师复盘了美股从二战时期开始，经历了马歇尔计划，内需旺盛时期，滞涨时期，“漂亮50”、互联网泡沫、房地产泡沫，再到目前制造业回归的70年周期行业轮动过程。与美国相比，我国也经历了相似的汽车行业的快速发展与房地产市场的长盛不衰，但是这种周期的变化在大盘走势的体现并不明显，邓老师分析个中原因是国内公司治理机制还有待加强。
最后，邓老师带领同学们进入了更深层次的思考——公司的估值受哪些因素影响？邓老师以学术研究的热门领域——公司治理中的性别因素为例，阐述了相关检验。经验研究表明，高管中女性比例与资产收益率（ROA）有正向关联。这是否意味着董事会中的女性比例就会影响公司的估值呢？邓老师强调道，相关性并不等同于因果性，女性董事通常能力超群，在任职中可能存在对公司的逆向选择。从这一有趣的现象，邓老师引入了对估值的原材料——“信息”的思考。社交网站的繁盛使得日常信息的获取变得轻而易举，基于大数据技术与相关性建模，我们的社交信息或能为估值决策提供更高的价值。
上财“学者·学问·学派”论坛系专为上财本校学者讲授和传播其所做学问的论坛，旨在提升上财学者与师生就学科学问进行研讨和交流的深度和广度，加强认知和思想碰撞，推动在相关学科领域上财学派的形成。整场讲座，邓老师以丰富的例证，别具一格的互动交流，形象生动地讲述了估值的基本逻辑以及相关检验，深入浅出，鞭辟入里。讲座结束以后，同学们仍然意犹未尽，就估值方法的应用、电商公司的估值等问题与邓老师进行了热烈的讨论。这场关于估值的讲座既是低年级同学的入门课，又是高年级同学的启发课，激发了学习兴趣的同时，进一步开阔了同学们的学术视野。